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油脂油料：蛋白粕创新低 油脂展开补跌
本周油脂油料板块先跌后涨，美豆和蛋白粕再创新低，油脂跟随走弱。
周一发布USDA报告超预期利空给市场奠定了偏空基调。USDA 8月供需报告中将美豆面积增加100万英亩至8630万英亩，单产上调至53.2蒲/英亩，最终库存至5.6亿蒲，库销比12.76%。近几周美豆优良率保持68%，8月天气展望整体有利，美豆丰产预期难以改变，甚至单产有进一步上调可能性。这意味着美豆产量压力、库存压力矛盾仍有激化可能。与此同时，美豆需求也在改善，但相比于供给，需求改善幅度还不够。美豆连续两周单周销售超过100万吨，但即便如此美豆新作仅销售586万吨，低于去年的919万吨和五年均值1228万吨。其中新作销售至中国仅110万吨，低于去年同期的375万吨和五年均值556万吨。巴西大豆冲击及中国采购放缓令美豆销售偏慢。美豆7月压榨1.82881亿蒲，同期最高，环比增4.1%，同比增5.5%。美豆压榨利润攀升，但8-9月为压榨淡季，压榨增量有限。美豆供应矛盾没有解决，价格将继续寻底。国内大豆进口成本跟随下滑，10月前大豆、豆粕供应充足，豆粕跟随寻底运行。大豆盘面榨利改善，但油厂采购仍偏慢，关注11-1正套机会。
油脂端，马棕油7月去库超预期，今年产量表现亮眼，叠加8-10月产量高峰期，供应压力大。8月上半月出口环比下降20%-22%，印度采购需求旺盛或限制降幅，但难以改变产地累库趋势。印尼7月出口环比下滑，累库预期强。有消息称，印尼准备明年开始向B40过渡，利好远期需求。俄罗斯延长向日葵和大豆出口关税至26年8月。向日葵出口关税目前为50%，但不低于每吨32000卢布，大豆关税为20%，但不低于每吨100美元。俄罗斯将取消油菜籽出口禁令，并征收30%的关税，但不低于165欧元，关税有效期为24年9月1日至26年8月31日。乌克兰表示，油菜籽已全部收割，8月出口量或达到90万吨，主要向欧盟。受到节日需求预期增加影响，印度7月油脂进口190万吨，豆油、棕榈油增幅居前，油脂库存攀升到290万吨。8月油脂进口预计下降至150万吨左右，主要减少棕榈油和葵花籽油的采购。国内油脂库存攀升，10月前油脂市场延续宽松格局，8月下旬需求端有望季节性改善，进而缓和现货供需矛盾。考虑国内外市场均供大于求，单边偏弱震荡，买油卖粕继续持有。
鸡蛋：近月合约反弹后再度回落，空头仍占主导
1、本周，鸡蛋现货价格延续强势，鸡蛋期货近月2409合约跌至前低后，连续两日反弹，周五再度回落，说明目前市场空头仍占主导。在近月合约的影响下，远月2501合约跌幅缩窄。
2、本周鸡蛋现货价格先涨后回调。卓创数据显示，截至8月16日，卓创统计鸡蛋均价4.85元/斤，较上周涨0.09元/斤。随着天气好转，鸡蛋质量问题减少，经销商入市采购积极性提升，市场走货加快，上周末蛋价涨至高位。蛋随着蛋价进入相对高位区间，高价抑制需求，下半周，鸡蛋现货价格出现小幅回调。临近周末，部分产区受中元节影响，内销加快，蛋价再度反弹。
3、据鸡蛋需求的季节性规律，目前正在逐渐进入鸡蛋需求旺季，需求将对鸡蛋现货价格形成利多。根据卓创样本点统计的在产蛋鸡存栏以及历史补栏数据，未来鸡蛋供给逐渐增加，对蛋价形成压力。在三季度旺季需求结束，需求回归后，蛋价大概率回调。另外，饲料原料玉米、豆粕价格仍延续弱势格局，将继续对鸡蛋形成压力。从目前盘面表现来看，空头占据主导，警惕盘面持续下行后反弹风险。关注终端需求变化以及周边商品对盘面情绪的影响。
整体和核心通胀均低于预期，受益于商品和服务价格同步回落。6月整体CPI环比-0.06%、同比2.97%，低于市场预期(环比0.1%、同比3.1%)，更接近我们的预测(环比0.05%、同比3.08%)，并较前值再度回落(环比0.01%、同比3.27%)。核心CPI环比0.06%、同比3.27%，低于我们的预测(环比0.21%、同比3.43%)以及市场预期(环比0.2%、同比3.27%)，同样较前值显著回落(环比0.16%、同比3.42%)。分项看，超预期下行主要受到能源商品回落和服务价格缓解贡献，主要分项环比均低于市场预期和前值，尤其是前几个月维持高位的房租环比明显回落，医疗服务和运输服务环比也显著降温。整体CPI得益于能源商品(环比-3.68%)价格回落，核心CPI中房租分项回落，主要租金环比(0.26% vs. 前值0.39%)和等量租金环比(0.28% vs. 前值0.43%)均回落较快，医疗服务环比0.17%(前值0.34%)和运输服务环比-0.55%(前值-0.50%)也明显走低。
“我的观点是，这就是通往2%的道路，”他在采访中说。
玉米：内外期价联动下行，关注米粉价差能否恢复走强
外盘：8月USDA报告下调美玉米面积预期，报告后美玉米上涨，当日CBOT 玉米主力合约收盘上涨1.6%。报告显示，近期美玉米持续下跌，当前价格的美国玉米销售已经具备竞争力，这样玉米期末库存相应下调，对应市场情绪转好。但是，还需要注意的是，8月报告中美豆单产达到创纪录水平，市场预期下周田间调查数据中美豆、玉米单产将提升至历史高位水平，这引发美豆跌至历史低位，对CBOT农产品板块形成整体利空的压制。
国内：本周全国玉米市场仍旧偏弱运行，周均价2350元/吨，较上周下跌20元/吨。产区持粮贸易商出货压力依然存在，当前出货积极性较高，市场供应增加，玉米价格下滑，深加工企业库存高，不断压价收购，整体市场气氛偏惨淡。销区供应宽松，需求疲软，饲料企业可选择粮源众多，尤其是西南地区低价新疆粮迅速抢占市场，东北粮失去需求。港口方面根据北港及期货走势调整报价，整体维持底部区间震荡的趋势。
期货：经历了7月开始的玉米、淀粉大幅下跌行情之后，截至本周DCE玉米主力合约累计下行200元/吨，跌破成本和贸易商的心理预期。技术上，内外盘玉米报价持续处于低位区间，宏观市场的悲观情绪主导商品价格表现，反弹动能也随之减弱。跨品种价差方面，11月合约的米粉价差缩小至370，短期关注价差扩大的机会。
生猪：现货猪价继续上行，生猪期价遇阻回落
1、本周，国内生猪价格延续上涨。数据显示，8月15日，全国生猪均价21.16元/公斤，较上周涨0.52元/公斤，基准交割地河南均价20.1元/公斤，较上涨1元/公斤。上半周，可出栏适重猪源减少，养殖端压栏惜售，市场实际猪源流通有限。下半周，北方部分地区二次育肥入场，猪价再次受到提振。然而，夏季终端需求仍较弱，需求限制短期猪价上行。
2、卓创统计数据显示，8月9日，后备母猪销售价格1701元/头，较前一周持平。8月15日，仔猪均价524元/头，较上周跌5元/头。仔猪补栏情绪下滑，仔猪价格小幅下跌。根据生长周期推断，当前补栏对应明年2月份生猪出栏，目前市场对明年生猪价格预期不高，补栏意愿下降，部分市场仔猪价格略有回调。
3、7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%；后备母猪销售20450头，环比减少13%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加，此前产能增加或将属阶段性减少。
4、本周，生猪交易均重以北跌南涨为主。一方面北方部分规模场二次育肥出栏量提升，出栏均重略有下滑。另一方面，南方养殖端大体重猪源出栏量提高，生猪出栏均重上涨。8月15日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.55公斤/头，较上周增加0.21斤/头。
5、Wind数据显示，8月16日，自繁自养养殖利润681元/头，外购仔猪养利润493元/头，分别较上周增加95元/头、116元/头。本周生猪现货价格总体延续上涨，而豆粕、玉米价格走弱后，饲料成本持续减少。养殖利润延续增加，养殖利润可观。
6、卓创样本点统计，截至8月15日，样本点屠宰企业开机率26.4%，较上周增加0.11个百分点。随着气温下降，终端需求略有恢复，叠加餐饮消费有所提升，支撑屠宰企业白条猪肉订单增加，屠宰开机率小幅上涨。
7、本周，生猪加权持仓16万手，在本轮的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓下降，总持仓基本维持在16-17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，资金有离场迹象。进入到8月份以后，生猪近月2409合约持仓下降，资金向远月2411合约转移，11月合约猪价补涨。但是，还需注意的是11月合约猪价上涨至高位后，现货市场谨慎情绪升温，短线需警惕猪价高位调整。
8、整体来看，供给下降、下半年终端需求好转对未来猪价形成利多支持，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，近月合约上涨，期价创新高。本周，生猪主力2411合约补涨，现货上涨对猪价形成利好提振，期价上行反映出市场中乐观预期持续。套利方面，近强远弱，生猪11-1价差扩大。技术上，周四生猪11月合约冲高回落，周五猪价承压下行，期价连续两日下跌。目前，生猪周线延续强势表现，日线指标需关注5日均线对价格的支撑，短线多单注意设置动态止盈。
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责任编辑：李铁民 加杠杆证券