A股连涨三日，昨日建材、地产、银行等板块大涨。政策利好或落地，监管部门下发文件，今年将提前下达部分2020年新增地方政府债务限额。8月财新中国服务业PMI为52.1，创三个月新高，经济出现边际修复迹象。外围的风险也在弱化，英国议会议员以328-301的票数通过了一项跨党派议案，阻止无协议脱欧的议案9月4日很可能获得通过，英国脱欧期限或将再度延期。香港传出有望打破僵局的消息，昨日午后强势拉涨。盘后国常会称要加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，预计MLF利率下调的时间窗口即将来临，进而带领LPR利率下降。
我国红土镍矿进口90%以上来自于印尼和菲律宾，还有小部分来自新喀里多尼亚和危地马拉。
中邮证券有限责任公司李帅华,魏欣近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《扣非净利同比高增，看好下半年锡价继续上行》，本报告对锡业股份给出买入评级，当前股价为13.95元。
锡业股份(000960)
投资要点
事件：公司发布2024年半年报，报告期内公司实现营业收入187.75亿元，同比减少17.77%；实现归母净利润8.00亿元，同比增长16.35%，实现扣非归母净利润9.98亿元，同比增长67.95%。Q2公司实现营收103.76亿元，同比/环比-11.40%/+23.54%，实现归母净利润4.74亿元，同比/环比增长12.86%/45.40%，实现扣非归母净利润6.94亿元，同比/环比增长106.55%/128.29%。公司业绩符合预期锡价上涨带动公司业绩增长。公司营收下滑主要由于供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表，盈利增长主要受益于金属价格增长，其中锡锭/锌产品毛利贡献为9.59/5.04亿元，同比增长152.67%/15.93%，毛利率分别提升5.11/3.84pct。
量：上半年公司生产锡/铜/锌4.52/7.03/6.88万吨，同比增长6.6%/7.99%/4.56%，生产铟/金/银65/0.62/82吨。
价：上半年锡/锌/铜价格同比上涨15.67%/0.26%/9.61%。
费用占比稳定，因处置报废固定资产计提2.49亿营业外支出。费用方面，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率为0.15%/2.43%/0.95%/0.87%，较去年同期变化-0.1/+0.33/-0.02/+0.52pct，基本维持稳定。此外，公司因处置报废固定资产产生2.49亿元营业外支出，较去年同期增长100.81%。
进口减少，库存下滑，看好下半年锡价表现。1-7月由于缅甸停产及印尼出口政策收紧等原因，锡矿进口总量较去年同期减少26.23%，锡社会库存较5月高点去库36.68%，供给收紧下，库存持续消耗，叠加全球半导体复苏周期，锡价有望在下半年再创新高。
投资建议：公司作为全球锡业龙头，资源优势显著，品牌效应明显，技术积累雄厚，锡价上行周期下有望深度受益，我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入423.76/437.10/449.78亿元，实现归母净利润20.38/24.14/25.09亿元，分别同比增长44.71%/18.42%/3.95%，对应EPS分别为1.24/1.47/1.52元。
以2024年8月29日收盘价为基准，2024-2026年对应PE分别为11.17/9.43/9.07倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：
金属价格波动风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.15亿，根据现价换算的预测PE为10.81。
最新盈利预测明细如下：
