下图是燕京啤酒2024年上半年主要财务数据。
乍一看这份数据似乎与当下的消费环境不符，主要体现在净利润增速远大于收入增速。营收同比增长5.52%，但是净利润同比增长47.54%。
通常出现这种情况的时候我们会考虑公司产品是不是提价了，或者产品结构升级，即价格高的产品占比提高了。可是，这在当前环境下有这种可能吗？
看燕京啤酒中报之前，小北刚好看过安井食品的中报，里面提到行业“增收不增利”的情况；而这正是很多消费品行业的现状。
从2023年年底开始，消费者对性价比追求愈发强烈，导致餐饮行业诸多品牌进一步主动或者被动进行降价，行业普遍存在“增收不增利”的不利局面。
既然如此，难道啤酒行业就不存在降价销售？
为什么燕京啤酒的净利润增速，比收入增速高那么多？
一、净利润增长，是因为产品提价吗？
如下图所示，我们从“同花顺iFinD”提取的中报数据可知，燕京啤酒今年上半年的归母净利润，至少是近十年新高，高于2015年中报的高点5.98亿元。
与此同时，行业数据并不明朗。
2024年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1908.8万千升（数据来源：国家统计局），同比增长0.1%。
2024年上半年，公司实现啤酒销量（含托管经营）230.49万千升，实现营业收入804,580.28万元，同比增长5.52%；而中报给出的销售量仅同比增长0.63%。
也就是说，作为一家90%以上的收入来自于啤酒销售的企业，燕京啤酒的收入增速大于销量增速。
那么，这是否可以表明，燕京啤酒确实存在产品提价呢？
二、产品结构优化≠产品提价
我们原来直播的时候专门讨论过这个问题，即：
公司整体利润率提高，不等同于产品提价，更准确地说，是公司产品结构优化了，即高利润率的产品占收入的比重在提高。
我们从中报数据看：
今年上半年燕京啤酒中高档产品收入同比增长10.61%，毛利率增长3.3个百分点，达到了50.31%；
另一方面，公司普通产品的收入同比下降6.41%，毛利率为32.31%，同比增长0.14个百分点。
这正是产品结构优化的典型数据表现。
我们无法判断燕京啤酒具体某款产品是否存在涨价，但是高毛利率的产品占比提高了，就会带来公司整体利润率的提高。
从4年来燕京啤酒上半年的收入构成看：
中高档产品占比从61.70%提高至68.54%，毛利率从48.41%提高至50.31%；与此同时，普通产品占比降至31.46%。
港股发行价也于同日公布，定价在80港元/股，刨除汇率影响后与A股基本持平。
公司中高档产品主要包括燕京白啤、燕京U8、燕京纯生、漓泉1998等产品，普通产品主要为燕京干啤及其他普通产品。
三、燕京啤酒的产品结构优化，是否可持续？
燕京啤酒的毛利率和净利率低于重庆啤酒、珠江啤酒和青岛啤酒，原因可能是因为燕京啤酒的高端产品占比不如前面几家高。
但是我没找到青岛啤酒中高低端产品占比的数据，因此，只能从重庆啤酒的产品构成来找原因。
如下图所示，2023年重庆啤酒高端产品占收入的比重为61.51%。
公告显示：
公司产品档次按消费价格进行划分，包括：
消费价格人民币8元及以上为高档，
消费价格人民币大于等于4元小于8元为主流，
消费价格人民币4元以下为经济。
前面我们提到燕京啤酒今年上半年中高档产品占比为68.54%。
如果重庆啤酒所说的主流产品对应着燕京啤酒的中端产品。
那么，重庆啤酒目前的中高端产品占比超过了90%，远大于燕京啤酒的这一比重，这样的业务构成会使得重庆啤酒的利润率，明显大于燕京啤酒。
接下来燕京啤酒业绩的成长性还得看两个方面：
一是啤酒的消费总量有无增长空间；
二是相比于其他啤酒，中高端燕京啤酒有无竞争力。
据国家统计局数据显示，2023年1-12月，中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%。
从往年的数据看，啤酒产量自2014年起便进入了下滑阶段，我们需要的不是喝更多的啤酒，而是喝少、更好的啤酒。
至于燕京啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒，究竟哪家的啤酒最好喝，这就触及到我的知识盲区了。
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